息口高企，住宅樓價低迷，商場寫字樓租金更是高位下跌不少。近年不少本地發展商處於困境，早已不是秘密，看股價也知道。早前有讀者問筆者，最壞情況是否已過？公司又會不會違約？會不會爆煲？
答案當然是：不知道。但想深一層，一般人為何會關心這些問題？果然，接下來讀者的問題，就是發展商的股票或債券是否買得過？
筆者的答案，當然還是不知道。皆因每家公司情況不一樣，每個人的承受風險能力也不一樣。有人買股票total loss也面不改容，也有人輸了10%就肉痛，認為別人老點。
不過肯定的是：公司會否倒下，和閣下應否買，是兩回事！
回報來自承受風險
是的，很多人投資都犯了這個錯誤。筆者當然不是特別鼓勵人冒險，但投資當然有風險，你的回報就是來自承受風險。這本身沒有問題，至怕你大安旨意，以為沒有風險。
不少人的想法就是，「XXX咁大間公司，不會爆煲」，「XXX都出事，就好大件事」。首先，這當然是錯誤的，很多極大型的企業，都出過事並已經消失，最經典的當然是金融海嘯中倒下的雷曼兄弟。至於「XXX都出事，就好大件事」，當年筆者的前輩也是如此講，筆者也如此相信，結果就是「雷曼都出事」，然後就是真的好大件事。大家未見過大件事嗎？
不爆煲不等於好投資
但即使閣下神機妙算，肯定想買的公司不會倒閉。對不起，公司不爆煲，不等於是好投資，更不代表你不會輸錢。事實上，公司無事，但小投資者輸死的情況，屢見不鮮。
最簡單的例子：當年也很多人認為，中資銀行都是國企，絕對不會爆煲，事實上也是。但早年投資內銀的，卻是輸多羸少。看看中信銀行（998），2007年上市，甫上市股價炒到近7元。現在事隔18年，股價仍然在潛水（當然，計及派息就好一點）。更誇張是中石油（857），2007年時炒至20元，現在是6元。
中信銀行和中石油有倒閉嗎？沒有。兩家公司甚至近乎年年賺錢，並非那些泥足深陷的問題企業。但最初抱著「公司不會死」的信念投資，卻會輸錢。
花旗挫九成未倒下
以為只是因為港股不濟？錯。看看花旗銀行（C），不錯就是大家熟悉的花旗銀行，當然是生勾勾每天打開門做生意。但現在的股價，是金融海嘯前的10%左右，你沒有看錯，是10%。也就是說，當時買入花旗，持有到現在，仍要輸九成，但明明花旗就沒有倒下呀！
熟悉當年情況的，會知道花旗當時深陷危機，需要政府打救。但政府當然是超平價入股，換取大量股權，然後將其他股東攤到像燈影牛肉般薄。所以結果就是「花旗無事，（小）股東死亡」。
債券更甚「一折找數」
這種情況，在債券更加常見。記住，公司能生存，不代表你的債券不會輸錢。皆因財困的公司，除了「破產」一途外，也很可能會和債權人討論債務重組。債務重組是甚麼呢？不外乎是「收順一點」，拖長一點，利息降低一點。更常見的，就是「削髮」hair cut，即是「半價找數」甚至「一折找數」，於是乎，公司可能生存，但原本的債券持有人，卻是損失慘重，但為何債券持有人又願意願公司債務重組，不申請將公司清盤？這有很多原因。但最常見的原因，是「好過無」。債務重組後，可能是一折找數，但公司清盤的話，可能是一個仙都收不回。
所以記住，公司不爆煲，不是閣下應該去投資的理由。
最後循例利益申報一下：筆者持有長實（1113），長和（001），領展（823），太古（19），港鐵（066），華潤置地（1109）及中國海外（688）的股票，多年都是只加倉不減倉。除此以外，並無其他和中港地產相關的股票，也不打算買入。
Patreon作者 李聲揚
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