騰訊（700）進入了美國國防部的「黑名單」，然後怎樣？筆者也持有十幾廿萬騰訊（港元，不是十幾廿萬股）。所以如何是好？答案是，一切如常。
騰訊的罪名，是和中國軍方合作。是否屬實？這是問錯問題。皆因合作或有關這回事，大可以各自表述，相當主觀。廣義來說，絕大多數公司都可以說是和軍方合作，信不信由你。正如美國的操控匯率指控，也是美國政府說了算，所謂標準，理據極薄弱。
而制裁有很多種。例如華為的情況，在某些地方，手機賣不了，電訊設備也賣不了（甚至裝了也要拆除），當然影響生意。又或者TikTok，若美國禁止國民使用，當然大大打擊廣告收入。
騰訊美國直接業務微不足道
但在騰訊的例子，公司在美國的直接業務微不足道。WeChat倒是有人用，特別是亞裔，但好像暫時沒有被禁，真的被禁也不是天大打擊。正如騰訊所言，對業務經營，影響近乎是零。
至於股票方面，騰訊沒有在美國上市，所以也不像以前滴滴般面臨退市危機。至於那些ADR（美國預託證券），是另一回事。現在似乎仍未被禁止交易，但即使發生，ADR的規模也極細，並非甚麼問題。
所以騰訊被列入國防部黑名單，有何後果？暫時沒有。美國政府的動機是甚麼？也不知道，可能只是拜登臨下台，幕僚太空閒，想留點政績。也可能是有人想表達民主黨也是對中國強硬。甚至是先發制人——可能特朗普也想這樣做，現在拜登先做了，就不用被特朗普居功。
「禁止投資令」可能性不低
猜測動機，意義不大。暫時此動作對騰訊的影響，近乎沒有。不過下一步，卻有可能是變成「禁止投資令」，可能性也不低。禁止投資令相當簡單，就是美國企業，和美國公民，全部不得買入騰訊股票。早早買了的？也要在限期前沽清。
這就解釋了，為何騰訊的股票，還是應聲下跌。當天跌了7%，五天累計是10%多一點，跌幅算是中等。為何會跌？很簡單，若你是美國公民，現在持有騰訊，會怎樣想？當然是先賣掉。否則到禁令正式生效，到時人人爭住沽，人踩人，價錢只會更差。同樣地，即使美國以外的企業和個人投資者，也會這樣想——到禁令生效時，將有大量沽盤。所以我當然是現在先沽掉。真的喜歡騰訊的，也可以之後才買回。再加上，即使現在沒有持有騰訊的，也可以借機沽空，企圖獲利，邏輯一樣。
其實類似情況，幾年前在中移動（941）身上也發生過。大家可以找個中移動的5年股價圖看看。2020年，中移動是由頭跌到尾。上半年，當然是因為世紀疫情，全球股災。但環球股市下半年反彈（港股也是），中移動下半年卻照跌，為甚麼？皆因當時也是入了美國國防部的黑名單。到2020年11月，特朗普更簽署行政命令，禁止美國企業和個人投資者買中移動，於是中移動的股價，當然一直下跌。
中移動連升4年 反彈近一倍
有趣的是，看看股價圖。中移動跌到2021年頭，大約40元水平，就跌定，是美國禁令的個多月後。打後中移動連升4年，由當時低位持有至今，反彈近100%。特別留意，這4年中，有3年（2021，2022，2023）港股是跌的。換言之，中移動股價逆市跑贏大市幾條街。
為甚麼會這樣？為何會越制裁越升？想深一層，也不難理解。要沽的人，都在2020下半年全沽。而且他們沒有選擇，是不問價地沽。這變相「質低」了股價，買入的人就以優惠價錢買到好股票。
當然，其中一個關鍵，是中移動其後數年業務尚算穩健，派息也好。所以講到尾，股票還是要看盈利。詳情筆者有在Patreon討論，但肯定的是：有些人以為股票看供求，多人沽就會跌，完全是錯誤的。
Patreon作者 李聲揚
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